PRINCIPALES MAGNITUDES
| 2019 | NOTAS | |
| Ingresos totales | 174,9 Mn € | -7,1% L-f-L(1) |
| Resultado Bruto de Explotación (EBITDA) | 129,5 Mn € | -10,6% L-f-L(1) |
| Margen EBITDA | 74,1% | 77,4%(2) |
| Resultado Neto consolidado atribuido a la matriz | 0,5 Mn € | 6,9 Mn € (2) |
| Cash Flow Bruto | 121,9 Mn € | (3) |
| Pago de dividendos | 41,1 Mn € | Ejercicio 2018 |
| Patrimonio neto (PN) | 776,0 Mn € | |
| Apalancamiento (DFN / DFN +PN) | 26,0% | |
| Inversiones | 43,7 Mn € | |
| Activos totales | 1.168,2 Mn € | |
| Deuda Financiera Neta (DFN) | 273,8 Mn € | |
| Ratio de cobertura de deuda (DFN / EBITDA) Covenant | 2,11 veces |
(1) (L-f-L: “Like for Like”: Evolución comparable 2018-2019)
(2) (Excluidos efectos extraordinarios)
(3) (Flujo de Caja de las Operaciones antes de intereses e impuestos + Desinversiones de inmovilizado)
RESULTADOS ECONÓMICO FINANCIEROS
INGRESOS DE EXPLOTACIÓN: CONTEXTO COMERCIAL EN EL EJERCICIO 2019
El sector satelital continúa inmerso en una profunda transformación de su modelo de negocio que se caracteriza básicamente por el estancamiento de su actividad tradicional, basada en el arrendamiento a largo plazo de capacidad espacial y muy dependiente de los servicios de vídeo, DTH y distribución.
El rápido cambio en los patrones de uso de los servicios de telecomunicaciones, ahora más orientados a la conectividad para el consumo de contenidos y el acceso a Internet, y el despliegue de soluciones terrestres de alta capacidad han comportado un deterioro progresivo y acelerado de la demanda de servicios satelitales de vídeo, originando un fuerte desequilibrio entre oferta y demanda que se ha trasladado, por un lado, a los precios de la capacidad, con descensos en los últimos años de entre el 40 y 60% en función de las distintas verticales de negocio; y, por otro, a la duración de los contratos, ahora mucho más corta.
En 2019 se han mantenido las mismas dinámicas comerciales de ejercicios anteriores, que están sufriendo la complicada situación del sector, con el resultado de una significativa disminución de los ingresos totales hasta situarse en 174,9 millones de euros, frente a los 204,1 millones de euros obtenidos en el ejercicio anterior.
Estas cifras no sólo se han visto afectadas por la disminución de los ingresos por capacidad espacial como consecuencia de las dificultades del mercado, sino también por efectos no directamente relacionados con la actividad comercial, por lo que resulta necesario realizar ajustes para poder obtener una visión fiel y comparable de la evolución anual del negocio de Hispasat, dado que los ingresos de 2018 incluían conceptos extraordinarios no recurrentes correspondientes a contraprestaciones contractuales consecuencia del retraso en la puesta en marcha de algunos satélites.
Ajustando este efecto y a tipo de cambio constante, los ingresos comparables resultarían en 177,2 y 190,6 M€ para 2019 y 2018 respectivamente, lo que supone una disminución del -7,1%, principalmente motivada por los fuertes descensos de precio de la capacidad espacial.
De la totalidad de los ingresos consolidados en 2019, 173,7 millones de euros corresponden a ingresos por arrendamiento y prestación de servicios de capacidad espacial, de los que 67,4 millones de euros han sido generados por los satélites situados en las posiciones orbitales comercializadas desde la sociedad dominante: 30ºW, 36ºW y 55ºW. Las posiciones orbitales en Brasil, 61º, 70ºW y 74ºW, han registrado unos ingresos de 106,3 millones de euros.
INGRESOS POR CAPACIDAD ESPACIAL
INGRESOS DE CAPACIDAD ESPACIAL
POR TIPO DE SERVICIO
(en millones de euros)
Durante el ejercicio 2019, los ingresos de capacidad espacial en permanencia se sitúan en los 168,1 millones de euros. La línea de negocio de banda ancha ha generado 3,9 millones de euros. En usos ocasionales los ingresos consolidados alcanzaron los 1,7 millones de euros.
INGRESOS DE CAPACIDAD ESPACIAL
POR ÁREA GEOGRÁFICA
(en millones de euros)
Por áreas geográficas, el 33,9% de los ingresos por arrendamiento de capacidad espacial de la compañía proviene de Europa y otras regiones, mientras el 66,1% se origina en el mercado americano, una región por la que HISPASAT ha apostado firmemente durante los últimos años y donde ha alcanzado una posición consolidada.
El esfuerzo comercial se refleja en que la cartera de contratos de capacidad satelital (back-log) de la compañía a cierre de 2019 continúa siendo una de las más elevadas del sector y representa 4,8 veces los ingresos anuales de HISPASAT.
EVOLUCIÓN DE LOS GASTOS OPERATIVOS Y EBITDA CONSOLIDADOS
El EBITDA alcanzó los 129,5 millones de euros, un 10,6% inferior, también en términos comparables, respecto al del ejercicio anterior, una vez ajustados los gastos extraordinarios no recurrentes incurridos en 2019 en la renovación de los órganos de administración y dirección de la compañía tras la restructuración accionarial que se produjo en octubre de ese año, así como por la dotación de provisiones para el saneamiento de la cartera comercial, principalmente en México, ante el incremento del riesgo de recuperabilidad de determinados saldos de clientes.
También se ha incrementado el coste de los seguros a causa de la ampliación del capital asegurado por la incorporación de nuevos satélites al seguro de flota, por un lado; y, por otro, del aumento de las tasas aplicables, originado por la alta siniestralidad de los últimos meses en el conjunto del sector.
El EBITDA comparable resultaría en 137,2 y 153,3 millones de euros para 2019 y 2018 (-10,6%) y, con todo, el margen de EBITDA fue del 74,1% (77,4% ajustado de efectos extraordinarios), en línea con el de los mayores operadores del sector.
EVOLUCIÓN DE LOS RESULTADOS CONSOLIDADOS
A cierre del ejercicio 2019, HISPASAT obtuvo un beneficio de explotación consolidado de 13,4 millones de euros en el que incidió de manera relevante, además de los efectos extraordinarios comentados anteriormente en relación al EBITDA consolidado, el significativo aumento de las amortizaciones en 11,7 millones de euros respecto a 2018, a causa del efecto producido por la entrada en operación del satélite H30W-6 en junio de ese año, por lo que sólo amortizó durante el segundo semestre.
En cuanto al resultado financiero consolidado, se situó a cierre de 2019 en -14,5 millones de euros, teniendo en cuenta en este importe que en el ejercicio se ha realizado la desinversión de una participación financiera en un proyecto de constelación satelital que arrojó una pérdida de 4,9 millones de euros.
El resultado de la sociedad consolidada por puesta en equivalencia ha obtenido un resultado positivo de 4 millones de euros.
Por último, y como consecuencia de todo lo anterior, HISPASAT obtuvo en este ejercicio un resultado neto consolidado atribuido a la matriz de 0,45 millones de euros. En términos comparables, ajustando estos y otros efectos de naturaleza extraordinaria tanto en 2019 como en 2018, el resultado del ejercicio se habría situado en 6,9 millones de euros.
FLUJO DE CAJA OPERATIVO BRUTO
A pesar del entorno adverso, la compañía sigue generando flujo de caja operativo recurrente muy por encima de sus vencimientos anuales de la deuda estructurada, que en 2019 fueron de 75,0 millones de euros. El flujo de caja operativo bruto (antes de intereses e impuestos) obtenido en el ejercicio fue de 121,9 millones de euros, que ha permitido reducir el endeudamiento neto hasta los 273,8 millones de euros desde los 285,1 millones de euros a 31 de diciembre de 2018.
Así mismo, durante el ejercicio se recibió el cobro de 6,7 millones de euros por la indemnización del seguro correspondiente a la incidencia acaecida a finales de 2018 en el satélite H74W-1 (antes denominado Amazonas 4).
En total, los recursos de efectivo generados durante el ejercicio totalizaron 128,6 millones de euros, que fueron empleados en:
- 50,4 millones de euros a pagos de inversiones para adquisición de elementos de inmovilizado tangible e intangible.
- En relación con el servicio de la deuda y las actividades de financiación, cabe mencionar que en 2019 se han atendido vencimientos de deuda bancaria estructurada por importe de 75,0 millones de euros y que los movimientos netos (117 millones de euros de disposiciones menos 76,4 millones de euros en reembolsos) producidos durante el ejercicio de la línea de crédito “revolving” dieron como resultado una disposición neta de 40,6 millones de euros, a lo que habría que deducir la reducción de los saldos de efectivo y equivalentes en 2019 por importe de 12,8 millones de euros. Los pagos por intereses ascendieron a 7,1 millones de euros y el tipo de interés medio de la deuda financiera en el ejercicio fue del 2,1%, excluyendo comisiones y gastos de formalización de deuda.
- Asimismo, en el ejercicio 2019 se han realizado pagos por dividendos con cargo a los resultados del ejercicio anterior por importe de 41,1 millones de euros, cifra significativamente superior a los 16,1 millones de euros distribuidos el año anterior.
- El resto de aplicaciones de efectivo, por importe de 8,4 millones de euros, corresponde a pagos de impuestos y otros conceptos.
DEUDA FINANCIERA NETA
El endeudamiento neto, incluyendo las garantías otorgadas a terceros, ascendía, a 31 de diciembre de 2019, a 273,8 millones de euros (285,1 millones de euros a cierre del ejercicio anterior). El coeficiente de apalancamiento a cierre de 2019, entendido como la proporción relativa de la Deuda Financiera Neta sobre el agregado de Deuda Financiera Neta de balance (incluyendo derivados y avales) más Patrimonio Neto, se sitúa en un moderado 26% y el ratio de Deuda Financiera Neta sobre EBITDA, en 2,1 veces, lo que posiciona a HISPASAT entre las compañías menos apalancadas en el sector.
La evolución de la deuda financiera neta durante este ejercicio se muestra en el siguiente gráfico:
El tipo de interés medio durante el ejercicio 2019 de la deuda bancaria de la compañía ha sido del 2,1%, mejorando el tipo de interés medio del 2,2% registrado en 2018 (excluyendo comisiones y gastos de formalización de deudas). Del total de deuda financiera, a cierre del ejercicio, 45 millones de euros corresponden a la parte dispuesta de la línea de crédito “revolving”, siendo el importe no dispuesto de 122 millones de euros.
Atendiendo al tipo de interés e incluyendo el efecto de las operaciones de cobertura mediante derivados financieros, el 95% de la deuda estructurada de HISPASAT es a tipo fijo, mientras que el 5% restante es a tipo variable.
Respecto a la estructura de capital, HISPASAT sigue una política de asegurar una estructura financiera que optimice el coste de capital balanceado con una sólida posición financiera, compatibilizando la creación de valor para el accionista con la consecución de un coste competitivo para las necesidades de financiación.
INVERSIÓN
Las inversiones en inmovilizado tangible e intangible durante el ejercicio 2019 han ascendido a 43,7 millones de euros frente a los 57,2 millones de euros del ejercicio anterior, como consecuencia de la finalización de los programas satelitales que culminaron con el lanzamiento del H30W-6 en 2018.
De las inversiones realizadas en este año, un 78,2% corresponden a la nueva misión satelital de la compañía, Amazonas Nexus, y que incluye tanto el primer pago al fabricante del satélite como la inversión en los derechos regulatorios para su puesta en explotación en 2023. Las inversiones en plataformas de banda ancha en línea con la orientación comercial hacia la prestación de servicios gestionados con un mayor valor añadido, así como otras actuaciones destinadas a la renovación de los sistemas y modernización de las infraestructuras de control que HISPASAT tiene en Arganda del Rey (Madrid) y Serviente (Río de Janeiro), han supuesto otro 11,5% del esfuerzo inversor.
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